中國(guó)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)及檢修產(chǎn)能(包括計(jì)劃部分)超過(guò)180萬(wàn)噸,較上半年的82萬(wàn)噸明顯增加.但仍難提振鋁價(jià)大幅反彈.因?yàn)槌^(guò)100萬(wàn)噸的產(chǎn)能為下半年退出,實(shí)際減少的產(chǎn)量并不會(huì)如產(chǎn)能顯示巨大.

    而從初級(jí)消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看僅依賴(lài)出口增長(zhǎng)支撐,其中相當(dāng)部分變相出口存在,中國(guó)鋁需求存高估可能,未來(lái)一旦出口下滑(比值維持在7.3以上及國(guó)外升水下滑、歐洲消費(fèi)增長(zhǎng)有限均將抑制出口增加),中國(guó)將面臨年化超90萬(wàn)噸電解鋁滯留中國(guó)的可能性,將導(dǎo)致過(guò)剩狀況繼續(xù)惡化.

    投資建議:繼續(xù)持續(xù)前期對(duì)鋁價(jià)判斷不變排除鋁廠(chǎng)獲得政策電費(fèi)等相關(guān)優(yōu)惠可能性,高成本退出,低成本投產(chǎn)將繼續(xù)向下修正電解鋁成本結(jié)構(gòu),同時(shí)能源、氧化鋁等成本下等也將推動(dòng)電解鋁但成本,給鋁價(jià)承壓打開(kāi)空間.短期來(lái)看若鋁價(jià)能反彈至12800元/噸附近可繼續(xù)逢高沽空,短期空單繼續(xù)持有,基于出口下滑可逢比值高位正套介入(注意匯率鎖定).