信息分析：（1）昨日LME鋁庫存減少4050噸至1424175噸；上期所鋁倉單增加3731噸至80445噸。

　　

　　（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于14850-14890元/噸之間，跌40元/噸，平水60-升水40元/噸。

　　

　　（3）部分地區節前備庫持續疊加到貨有限，1月28日，SMM數據顯示，電解鋁社會庫存周度小累1.3萬噸至68.2萬噸。

　　

　　（4）1月28日，交易所債券回購利率全線大幅攀升，GC001收盤報7.145%，盤中最高觸及9.99%創逾兩年新高；R-001報4.9%，盤中最高觸及9.8%創逾兩年新高。

　　

　　邏輯：昨日受流動性收緊預期影響，有色集體下跌，滬鋁跌幅最小。基本面上，1月國內產出約330萬噸，同比增長8%，疊加進口貨物到港，供應增量明顯。消費上，1月終端訂單季節性走弱向加工及采購傳導。供需轉淡，短期的運輸問題難改累庫趨勢進而壓低鋁價，目標14500-14800區間，時間窗口看至春節前后，需留意資金搶跑布局旺季看漲頭寸。中線角度看，遠期新增投產落地低于預期，而2020消費高基數保障遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，中期鋁價轉為震蕩看待。節奏上，旺季去庫動力仍在，看好節后鋁價及價差走強。

　　

　　操作建議：關注超跌后的多頭布局及跨期正套和跨市反套建倉

　　

　　風險因素：累庫超預期。